股票融资融券好吗 巨额AI支出压顶，亚马逊(AMZN.US)股价上攻乏力

与其他大型科技股相比，亚马逊(AMZN.US)在人工智能方面的大手笔投资是以牺牲利润为代价的，其股价因此受到了打击。自8月初发布收益报告以来，亚马逊的股票表现一直落后于大型股同行，当时这家电商巨头向投资者表示，它将优先考虑在人工智能计算方面的支出。此举是在一段时间的成本削减后，该公司重新转向投资模式，这段时间的成本削减导致了利润的飙升，并推动了股价的上涨，股价从2022年底的低点上涨了一倍多。

Centre Asset Management LLC首席投资官James Abate表示：“投资者担心资本支出的增加会影响现金流。与增加投资相比，亚马逊专注于提高盈利能力时，其股价往往表现得更好。”

Abate补充说，这种重新转向投资支出模式的做法"让投资者意识到，该股表现优异的重要时期可能至少会暂停"。亚马逊股价仍比财报公布前的水平低3%以上，而同期彭博壮丽七雄指数上涨了约4%。

智通财经获悉，投资者最担心的是支出增加会影响盈利能力，因为利润率增长是推动亚马逊股价在7月初达到峰值的主要趋势之一，该股在这轮涨势中涨幅达到了30%以上。投资机构Benchmark分析师Daniel Kurnos认为，这种积极势头现在可能面临风险。

Kurnos表示:“一系列特定事件可能会共同给未来几个季度的利润率带来下行压力。”他在8月2日的一份报告中写道，这也可能使“在宏观经济看起来最不稳定的时候，人们更加关注公司的营收”。

“宏观因素”对亚马逊的影响比其他市值巨大的科技公司更大，因为该公司的产品种类繁多。零售、视频流媒体和影视业务的结合使其与众不同，也为更广泛的经济发展带来了不同的敞口。尽管AWS云业务仍是一个亮点，但美国消费者疲软可能拖累零售业务。

产业创新得益于战略的指引推动。科技部、教育部、工信部等6部门于2022年7月份出台的《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》提出，以促进人工智能与实体经济深度融合为主线，以推动场景资源开放、提升场景创新能力为方向，加速人工智能技术攻关、产品开发和产业培育，探索人工智能发展新模式新路径；科技部于2022年8月份出台的《关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知》明确提出，充分发挥人工智能赋能经济社会发展的作用，围绕构建全链条、全过程的人工智能行业应用生态，支持一批基础较好的人工智能应用场景，加强研发上下游配合与新技术集成，打造形成一批可复制、可推广的标杆型示范应用场景。《新一代人工智能发展规划》等推出，将人工智能发展放在国家战略层面系统布局、主动谋划，打造竞争新优势，开拓发展新空间。

近年来，监管部门根据经济金融形势变化持续引导存贷款利率下降。2019年至今，国有银行2年、3年期存款利率分别累计下调104个、150个基点，降幅远高于贷款市场报价利率(LPR)。但银行付息成本不降反升，面临较大净息差收窄压力。个别大企业凭借议价优势，通过手工补息等方式实现“低贷高存”套利，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，形成资金沉淀空转，还挤占了供应链上下游小微企业资金，加剧企业账款拖欠现象。

Aptus Capital Advisors LLC的投资组合经理David Wagner表示："投资者似乎在观望，以获得更多有关消费者的信息。这可能是该股相对于其他一些同行表现落后的原因。"

投资者可能也越来越对亚马逊不大举向股东返还现金不满。即使亚马逊不断累积现金储备，但该公司是为数不多的没有股息的大型科技公司之一。在回购方面，它也远不如其他大型科技公司慷慨。

虽然其他同行已经批准了数百亿至数千亿美元的回购计划，但亚马逊在2022年批准的100亿美元回购计划，到6月底还不到完成一半。该公司上季度没有完成任何股票回购。

以Brian Nowak为首的摩根士丹利分析师在8月18日的一份报告中写道，由于Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)和Booking Holdings(BKNG.US)都在回购的基础上增加了股息，亚马逊争夺投资者资本的压力可能会更大。

Nowak写道，这使得亚马逊在没有“有影响力的资本回报政策”的科技巨头中仅次于特斯拉公司(TSLA.US)。Nowak补充说:“如果到25年底没有任何变化，我们估计亚马逊的净现金余额将占其总市值的8%左右。”按市值计算，这将使其在标普500指数前25家公司中排名第二。他指出：“在我们看来，持续的资本回报政策可能会导致亚马逊现金流的倍数更高。”

不过股票融资融券好吗，有迹象表明，投资者正在重新买入遭受重创的科技巨头股票，买入亚马逊、英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)和苹果(AAPL.US)等此前股价大幅下跌的股票。亚马逊的股价较8月5日的最低点上涨了约11%。最近的股价下跌使亚马逊的预期市盈率降至28倍左右，低于所谓的“壮丽七雄”中的大多数巨头公司——只有Alphabet的预期市盈率比亚马逊更低。与纳斯达克100指数相比，亚马逊也仅存在轻微的溢价，纳斯达克100指数的预期市盈率约为26倍。